造紙?jiān)谶^(guò)去的一年半瘋狂期中，共有兩波上漲邏輯推動(dòng)，據(jù)了解，2016年中期至2017年上半年，受益于政策性和市場(chǎng)化落后產(chǎn)能的淘汰，以及停產(chǎn)限產(chǎn)帶來(lái)的供給端收縮，再加上銅版紙、白卡紙等細(xì)分品種集中度的大幅提升，整個(gè)行業(yè)景氣度得到明顯地提升。除此之外，煤炭、化工、運(yùn)輸政策變動(dòng)導(dǎo)致的成本上漲，進(jìn)一步助推紙價(jià)的恢復(fù)，促成了造紙行業(yè)的第一波上漲邏輯，使得行業(yè)復(fù)蘇呈加速態(tài)勢(shì)。

  此輪中，箱板紙價(jià)格大幅度上漲40%多至4600元/噸，木漿級(jí)紙中的銅版、白卡紙價(jià)格同樣大幅上漲40%至2000元/噸左右，膠版紙則上漲20%至1200元/噸。

  此后2017年中期至第四季度的紙品漲價(jià)，則主要是以成本驅(qū)動(dòng)為導(dǎo)火索。由于混廢限制進(jìn)口和配額審批暫停等政策的執(zhí)行，使得作為箱板/瓦楞紙等主要原材料的廢紙供給驟降。國(guó)內(nèi)每年廢紙需求量約7800萬(wàn)噸，其中進(jìn)口量2850萬(wàn)噸，占總需求量約36.5%。

  2017年我國(guó)進(jìn)口廢紙約2600多萬(wàn)噸，同比下滑8%左右，所以廢紙?jiān)隽啃枨蟾嘁繃?guó)廢補(bǔ)充，但國(guó)內(nèi)廢紙回收率提升是緩慢的過(guò)程，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格暴漲，2017年5-11月，短短幾個(gè)月內(nèi)廢紙價(jià)格翻了一倍，達(dá)到創(chuàng)記錄的3000元/噸。

  廢紙價(jià)格暴漲繼而帶動(dòng)漿價(jià)開(kāi)啟加速上漲模式。至此，成本端原材料廢紙與木漿價(jià)格的大幅上漲，再疊加略為緊張的行業(yè)供需格局，紙價(jià)出現(xiàn)了第二波加速上漲。

  此期間中，箱板紙價(jià)格繼續(xù)大幅上漲50%至6000元/噸以上，突破歷史新高，銅版、膠版紙上漲幅度近20%；白卡紙上漲幅度也有10%左右。

  之后，便是廢紙降價(jià)潮的來(lái)臨，再疊加對(duì)于產(chǎn)能擴(kuò)張的擔(dān)憂(yōu)，造紙行業(yè)自2017年10月份進(jìn)入回調(diào)階段，期間廢紙價(jià)格雖有反復(fù)，但是市場(chǎng)恐高的情緒使得股價(jià)下行態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變，截至目前，包裝紙板-箱板紙較高點(diǎn)回落約25%至4500-4600元/噸，包裝紙龍頭紙企玖龍紙業(yè)和理文造紙股價(jià)也有20%以上的回落。

  然而造紙行業(yè)并不是簡(jiǎn)單地進(jìn)入沉睡，或許它正面臨著風(fēng)格的切換。